Die Verbetering Van Vwap Performance

Die verbetering van VWAP Performance noot Vanoggend se is bedoel om 'n oorsigtelike opknappingskursus oor hoe VWAP werk gee, praat oor hoe tipies ons bedryf het gegaan oor probeer om VWAP prestasie te verbeter, en uiteindelik om jou te vertel hoe ons dink die bedryf te werk moet gaan probeer om VWAP prestasie te verbeter. Deel gemiddelde prys (VWAP) institusionele handel strategieë dateer ten minste tot ons tyd by Instinet in die 1990's. Die aandelemark was warm destyds, en buitelandse fondsbestuurders was ten minste net so gretig om te koop Amerikaanse aandele as taxibestuurders en haarkappers. Oorsese kliënte gaan huis vir die dag sal hul Amerikaanse voorraad bestellings te gee aan hul Amerikaanse makelaars elke oggend, en kry hulle vul terug van hulle die volgende oggend. Die vergelyking van die vul by die intraday kaarte was 'n soms hartseer en soms humoristiese oefening. Jy sien, 'n paar van die Amerikaanse makelaars het hul beste uitvoering pligte minder ernstig as wat hulle behoort te hê. As 'n saak van die feit, die sarkastiese slengterme "Regtig?" En "Is jy F $% $ ing grap?" En "WTF?" Is die eerste geskep deur Londen handelaars eerste ontvangs terug hul Amerikaanse uitvoering vul T + 1. Wedstrijden is eintlik nagtelike het in Londen kroeë oor wie het die dag se ergste vul. Hierdie London handelaars gedroom van 'n dag waar hulle kan hoop vir 'n effens gemiddelde, en nie-horrifically-sleg, handel uitvoering - en die VWAP maatstaf gebore. Buyside maatskappye het oor die algemeen omhels die VWAP konsep deur die jare. Om die waarheid te gebaseer sommige maatskappye vergoeding hul handelaars 'op hul teregstellings versus VWAP. Slicey Dicey VWAP Algoritmes ontwikkel, en 'n stapelvoedsel in byna al bult firma algoritmiese suites geword. Alhoewel hierdie algoritmes gesofistikeerdheid het gewissel, hul algemene uitgangspunt is om 'n gemiddelde, of middelmatige, uitvoering te gee. Handelaars omhels hulle, want, terwyl hulle sal nooit "hit 'n huis hardloop", hulle oor die algemeen nie te staak uit óf - ten minste in grootkapitalisasie-aandele as hul deelname volume is in toom gehou. Soos meer handelaars ambagte te voer met behulp van VWAP konsepte, het volume kurwe die dag se toenemend meer voorspelbare, en 'n self-fulfilling prophecy. Hoe Industry Drieë VWAP Verbeter Bedryf pogings tot die bestudering van VWAP algoritmiese prestasie het gesentreer op die vermindering van die VWAP navolgingsfout deur te probeer om die beste korrek voorspel die dag se volume en kry "die glimlag" vorm korrek sowel. Verskillende maatskappye dit doen op verskillende maniere. Sommige maatskappye verdeel die handel dag in 5 minute emmers - 90 in totaal, en gebruik historiese data (20 dag, 30 dae, 3 maande) om die volume wat sal handel in elke emmer skat. Ander metodes behels korter, of selfs langer, emmer keer. Byvoorbeeld, Flextrade 'n verslag gepubliseer in die somer met die titel Die voorspelling van handel volume en Deel persentasies. In die verslag Flextrade advokate met behulp 26 15 minute emmers, omdat hulle glo dat die volume in die langer interval emmers is meer akkuraat voorspel. Hul papier is baie goed, en waardig van jou lees; laai asseblief die papier op die bogenoemde skakel. Flextrade maak die geval dat uitvoering VWAP prestasie verbeter kan word deur die gebruik van nie net historiese volume data, maar met behulp van voorspel emmer rou volume: Wanneer die voorspelling volume, konvensie is om historiese gemiddeldes verwys as die basis geval. Relatief tot dié basis geval wys ons die verbetering van die voorspelling van rou volume van 29%. In die geval van volume persentasies, verbeter ons oor die basis geval met 7%. Nog belangriker wys ons dat die gebruik van ons voorspel volume persentasies verbeter die prestasie van die VWAP algoritme, met betrekking tot historiese gemiddeldes, met 9%. So, Flextrade kan dalk help om die VWAP mis deur 3 / 10ths van 'n pennie in plaas van 4 / tiendes van 'n pennie. Of iets soos dit ... Maar wag ... Miskien moet ons dink hoe ons kyk na VWAP! Daar is baie welmenende pogings om te probeer om jou te help minder krummels van die koek te laat val wanneer jy handel. Maar stuur ons vir julle dat ons is op soek na dit alles verkeerd. Oorweeg hierdie waarnemings: VWAP ALGOS doen sny die ouer orde in kind bestellings verdeel in tyd emmers vir uitvoering. Binne die emmers (15 minute lank in sommige gevalle), kan aandele verhandel op 'n wye prysklas (sê tussen $ 40,10 en $ 40,15. VWAP ALGOS is maklik raakgesien deur korttermyn handelaars met behulp van verskeie middel (kyk na die opswaai in omgekeerde ruil en ADF afdrukke is een manier). Korttermyn handelaars, wanneer spot n VWAP algo, soos die idee (kom ons gebruik ons ​​$ 40.10- $ 40,15 emmer prysklas) van die koop tussen prys punte $ 40,10 $ 40,13, en verkoop teen die prys punte $ 40,14 $ 40,15. Makelaar handelaar donker poele en Bron vir wil routing koste in 'n groot manier te verminder, en so mal oor die idee van korttermyn handelaars "en bygevoeg likiditeit" om hul swembaddens. Sommige makelaar handelaars het waarskynlik hul eie korttermyn handelaars aktief in hul swembaddens. Makelaar handelaars skep VWAP ALGOS vir jou om te gebruik wat absoluut is kos sensitiewe; hulle uitgerust om kortings te kry, en is uitgerust om te verhoed dat routing te hoë koste plekke. ITG se Maureen O'Hara het 'n papier in April 2014 met die titel High Frequency Market Micro. Daar is 'n deel van die papier wat ons dink uitstaan. O'Hara het 'n studie van VWAP ambagte wat uitgevoer met 'n standaard VWAP algoritme van ITG in 2013. Sy het: "Die steekproefgrootte is 243772 ouer bestellings. Die algoritme uitgevoer 13.468.847 kind ambagte, wat beteken dat gemiddeld elke ouer orde verander in 55,325 kind teregstellings. Die data toon ook dat die algoritme die oorgrote meerderheid van die ouer bestellings met passiewe teregstellings voer. Vir die monster as 'n geheel, 65,3% van die ambagte was passief; 21.9% was middelpunt ambagte; en 12,57% was aggressief. Minder as een uit elke agt uitgevoer ambagte eintlik oor die verspreiding. Sommige van julle mag dink dat die ITG VWAP algoritme goeie moet wees, aangesien dit "passief" is die uitvoering. Ons wil hê jy moet dalk daaraan dink in 'n alternatiewe manier. Kom ons gaan terug na ons voorbeeld waar 'n voorraad wissel in prys in 'n tyd emmer tussen $ 40,10 en $ 40,15. Is Ohara se bevindinge stem ooreen met die volgende. Algo bod $ 40,10 op EDGX (hoë korting ruil) in plaas van kruising verspreiding op $ 40,11. Korttermyn handelaars neem op $ 40,11. Dan bid by $ 40,11 en selfs $ 40,12. Algo sluit aan by bie op $ 40,12 op EDGX, en weer nie versprei oor te steek en neem op $ 40,13. Korttermyn handelaars neem op $ 40,13, en bie op $ 40,13 en $ 40,14. Hulle bied ook op EDGA op $ 40,15. Algo besluit uiteindelik om te bie op $ 40,14 op EDGX en 40,145 op EDGX verborge, en selfs die verspreiding te steek en neem EDGA op $ 40,15. Korttermyn handelaar verkoop op EDGA by $ 40,15, treffers Algo se $ 40,145 bod op EDGX verborge, en selfs $ 40,14 bod op EDGX. Om herhaling ... die kort termyn handelaar gekoop teen $ 40.11- $ 40,13, en verkoop aan Algo op $ 40.14- $ 40,15. Die Algo betaal 'n veelvoud van pennies! Nou, is nie spaar hierdie pennies 'n veel beter gebruik van probleemoplossende tyd as om te probeer om 1/10 ste van 'n pennie te red? Is dit nie pennies groter krummels? Stel jou voor die korttermyn handelaar waarnemende soos hierbo uiteengesit in reaksie op elke enkele VWAP kind orde. As jy kan, dan kan jy sien dat VWAP ALGOS is 'n alfa voerder. Wie dink jy is verkoop aan julle almal oor die hele looptyd van jou algo? Die verkopers is nie 'n deursnit van kleinhandel, ander algo bestellings, ander belegger rus bestellings. Die verkopers is 'n subset van deelnemers aan die mark wat hulle tussen jou en die ander "Naturals" ingevoeg. Hulle het so gedoen nie net in 'n un benodig manier (dit is vloeibare genoeg Blue chip in gedagte te hou), maar hulle het jou betaal. En hulle het aangeskakel en aangemoedig óf omdat jou kind bestellings gevoed alfa (makelaars of derde party), of omdat jou uitvoering belange was ondergeskik aan begeerte die makelaar se koste en garneer kortings verminder. Ek dink ons ​​bedryf weet al hierdie dinge in private baie goed, selfs al is hulle nie sal daaroor praat op markstruktuur panele en markstruktuur notas. Ons het 'n goeie idee vir 'n akademiese studie. Miskien selfs ITG se Maureen O'Hara kan dit doen, want sy het reeds die beheer geval gedokumenteer - die 2013 ITG Algo prestasie. Miskien ITG kan 'n nuwe VWAP-styl algoritme wat ontwerp is om altyd oor die verspreiding eerste in elke keer emmer te skep. en miskien om dit te doen op 'n arbitrêre punt in daardie tyd interval. Miskien is dit algo genoem kan word Skoon gemiddelde prys (CWAP). en sy prestasie en navolgingsfout kan in teenstelling met die beheer VWAP geval. Ons wonder hoe dit sou uitdraai. Miskien so 'n CWAP algo sou 'n fel-glimlag algo te maak in 'n gelukkige-glimlag een.